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嘉兴在线新闻网     2017-10-22 15:56:19     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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冰火两重天的情形,在消费类股票中上演。

一边是以东阿阿胶为主的高端消费类上市公司,股价节节攀升;

一边是以洽洽食品为主的休闲食品类上市公司,股价表现低迷。

截至4月26日收盘,东阿阿胶今年以来上涨了24.37%,大幅跑赢深成指同期0.27%的涨幅。与之形成鲜明对比的是,洽洽食品今年以来下跌4.98%。

进一步复盘东阿阿胶上市以来的表现,也可以发现东阿阿胶强于洽洽食品。Wind统计数据显示,自1996年7月29日登陆二级市场以来,东阿阿胶股价上涨了超过55.47倍;而洽洽食品2011年3月2日登陆A股以来,涨幅仅为18.36%。

同是消费类的股票,为什么投资者更青睐价格高高在上的消费类股票?

2016年报披露渐近尾声,回溯2008年以来这两家公司的营业收入、净利润以及净资产收益率的数据,从两家公司过去9年的发展,看看投资者“口味”发生改变可能的原因是什么?

1 相比充分竞争行业 投资者更偏好垂直领域垄断企业?

洽洽食品从事休闲食品生产制造,属于充分竞争行业,用户群体相对东阿阿胶更为广泛,但进入门槛相对较低,相比阿胶行业来说,行业竞争更为激烈。

在此情形之下,洽洽食品2008年以来的营收增长情况相对较弱:2008年,洽洽食品营收20.26亿元,超过东阿阿胶的16.86亿元;到了2016年,东阿阿胶的营收已经超过60亿元,而洽洽食品的营收只有35.13亿元。

从净利润增长的角度来看,东阿阿胶明显强于洽洽食品。2008年,洽洽食品的净利润为1.04亿元,到2016年为3.54亿元,增长3倍左右;而东阿阿胶的净利润已经从2.87亿元增长到18.52亿元,增幅超6倍。

与此同时,东阿阿胶旗下的产品毛利率也远远超出休闲食品。2016年报显示,东阿阿胶旗下的阿胶产品毛利率高达74.11% ,而洽洽食品旗下的休闲食品毛利率仅为31.54%。

从净资产收益率的角度来看,洽洽食品上市之前后差别较大。2011年登陆A股市场之前,洽洽食品净资产收益率都在27%以上,在此之后,净资产收益率再也没有超过15%。而2008年以来,东阿阿胶的净资产收益率,基本上都稳定在20%以上。

2 稀缺性导致投资者更喜欢东阿阿胶?

刚刚披露招股说明书的三只松鼠、刚刚上市不久的来伊份、盐津铺子,均是洽洽食品面临的强劲竞争对手。

以三只松鼠为例,4月21日发布的招股说明书显示,2016年营收为44.23亿元,已经超过了洽洽食品去年的营业收入,不过2.37亿元的净利润还稍微逊色于洽洽食品。

相对而言,A股与阿胶有关的上市公司并不多。生产阿胶的企业除了东阿阿胶之外,还有同仁堂。今年4月20日,太极集团关于阿胶原材料生产(驴皮生产)的定增事项获批,也涉足阿胶产业链中。

同仁堂在2016年年报中提到,六味地黄系列、阿胶系列产品的2016年生产量是2052.24万盒,销量是1898.79万盒,但并未单独列明阿胶产品的销量、销售金额等相关指标。

不过东阿阿胶和同仁堂相关的阿胶产品毛利率,还是可以通过年报进行对比。东阿阿胶年报中显示,阿胶系列产品的毛利率为74.11%,而同仁堂将六味地黄系列、阿胶系列产品归类为补益类产品,毛利率为37.22%。

3 持续不断攀升的阿胶价格衍生出理财属性?

与休闲食品相对稳定的价格相比,阿胶的价格可谓一年一个价。在今年2月底,财新网传出东阿阿胶再度涨价消息,250克东阿阿胶零售价格有可能调整至1350元,比起2016年11月最新一次提价上涨了36.44%。

检索深交所公告发现,2010年以来,东阿阿胶发布了10次涨价公告,最近一次涨价是去年11月18日发布的。

和贵州茅台一样,阿胶产品节节攀升的价格,或许也是投资者更加青睐东阿阿胶的原因之一。

4 居民收入增长,带来投资偏好改变?

休闲食品作为一般的日常用品,随着国民收入的增加,这部分的支出在家庭支出中所占有比例持续下降。在此情形之下,家庭支出当中,可用于高端健康消费产品的空间得以扩大。

在今年一季度宏观数据发布会上,国家统计局新闻发言人毛盛勇表示,我国人均GDP在8000美元左右。按今天美元和人民币的汇率计算(1美元约合6.89元人民币),人均GDP在5.51万元人民币左右。相比2006年全国人均GDP 1.65万元增长了2.34倍。根据华创证券的研报测算,预计2025年我国居民消费率将从现有的45%上升到60%,达到全球平均水平。

投资者也是消费者,日常生活中的这种改变,也可能导致投资者的决策行为发生改变。

5 77.37亿元PK 438.19亿元,“炒小、炒新、炒差”正在改变?

截至今日收盘,东阿阿胶的总市值为438.19亿元,洽洽食品最新市值为77.37亿元,东阿阿胶市值规模约为洽洽食品的5.66倍。

“炒小、炒新、炒差”向来是A股被人诟病的地方,但从消费类股票今年来表现分化的情况看,这种现象或许已经在悄然改变之中。

值得注意的是,在今年以来股价表现相对较好的背后,东阿阿胶所面临的挑战并不少。概括来看主要有三方面:原料短缺和价格上涨、行业竞争更加激烈、药店联盟议价能力越来越强等。

其中,关键的原因就是驴不够用了。东阿阿胶解释称,由于农业机械化和运输机械化的提高,及城镇化进程的加快,国内毛驴的存栏量逐年下降。同时,毛驴规模化养殖进程较慢,将会导致阿胶原料驴皮价格的波动。上游原料供给与下游市场需求的矛盾将继续存在,驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要问题。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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